桂晓春通华顺记者数据显示，截至2月13日，年内共有69家A股公司参与设立产业并购基金（以首次公告日期为准，此后亦同）。其中，15家企业已完成设立，其余企业仍在办理设立手续。去年同期（2025年1月1日-2025年2月13日，下同），参与设立产业并购基金的A股公司仅有30家。这是资本市场从“阶段性上市”向“股份整合”战略转型过程中的必然现象。从上市公司公告来看，不少企业在宣布参与设立产业并购基金后，立即着手开展相关工作，但也有少数企业最终没有设立产业并购基金。一定期限后转让其所持有的产业并购基金份额。在此背景下，上市公司参与设立产业并购基金的实际利润也成为投资者关注的焦点。深圳前海排排湾基金销售有限公司研究员张鹏远对《证券日报》记者表示，上市公司、证券交易所公司参与设立产业并购基金时应重点关注三个问题。一是严守合规底线，严格信息披露，防范内幕交易和利益输送。其次，为了避免不必要的扩张影响核心业务的稳定性，我们必须强调核心业务的协同效应，仔细监控我们的投资框架，并优先与具有行业经验的基金经理（GP）合作。三、完善风险管理机制短信，建立风险隔离，明确基金与上市公司之间的权责界限，防范商誉恶化等风险。此外，参与设立产业并购基金的上市公司也需要建立“立体风险管理体系”。陈兴文率先提出在治理结构层面慎重选择投资比例。目前市场主流模式是上市公司投资比例在10%到40%之间，通过“小投入、高杠杆”分散风险。二是在投资标的选择层面，“技术壁垒+行业协同”的二维评价模型和基金管理人的策略。组建独立的行业研究和评价团队。最后，在退出机制层面，我们建议预先设计多个退出路径。仔细检查播音员上市公司调查显示，大多数德企参与设立产业并购基金的主要原因是布局与其主营业务方向相关的项目。相关公告还详细披露了其创建原因、资金来源等重要信息。例如，亿通世纪科技股份有限公司的公告表明，公司希望通过专业化管理和市场化运作，投资经营过程中的未上市成长型业务企业，支持企业进一步发展壮大，从而获得经济效益。同时，我们根据核心业务的战略发展方向规划项目，推动产业运营和资本运营实现良性互补，进一步增强整体竞争力和盈利能力。张鹏远建议，为增加产业链呼声中，上市公司应重点关注三个主要细节：一是标的选择，优先收购产业链前期的核心环节和稀有技术，并设定权力和技术收购主动权的价格。二是投后整合。为了避免“投入而忽视”，需要建立专门的团队，促进技术、渠道等之间的密切协作，通过业绩对赌来连接核心团队。三是通过GP/LP层级等机制锁定控制权，灵活运用金融工具构建“投资、发展、养老”闭环，设计提高资本效率的制度。陈兴文还表示，要重点做好为未来准备的一个关键环节设计。打造“国资引导+行业龙头+专业机构”的LP生态系统。我们鼓励资金关注整合并在投资合同中纳入聘请核心技术团队、联合供应链评估等条件。也就是说，上市公司参与设立产业并购基金“做强补链”，应该从“改善财务健康”转向“强化管理”，以增加在产业链中的真实话语权。
（编辑：加成健）