2025年，中国资本市场将在内外部风险挑战交织中保持既定航向，以“稳中求进、提质增效”引领航向、破浪前行。今年以来，市场韧性大幅增强，A股总市值持续突破千亿元，实现数量合理增长、质量有效提升。这一结果的背后，是资本市场通过改革求“变”的愿望。体系以“1+N”政策体系为核心，正在为健康发展奠定坚实基础。资金正在转向“新事物”，以发挥创新发展的力量。信心持续回归，激发内生增长潜力。中央经济工作会议提出继续深化投资和资本市场融资综合改革。展望2026年，资本市场肩负着助力建设现代产业体系、引领新生产力发展的重要使命。中国证券金融研究院首席经济学家潘洪生近日在接受中国证券报记者采访时表示，资本市场投贷综合改革将持续深化。证监会近期提出的改革建议，包括持续提高制度综合吸引力、持续增强市场内在稳定性、不断扩大制度开放等，将在2026年全面落实。 建设制度基础设施：综合投资政策负责人要做好工作，首先要搞好工具。 2025年，我国资本市场体系将进行功能重构，深化金融改革，完善投资功能，启动资本市场体系建设。投融资综合改革“复合打击”。不再是单一环节的博弈，而是“1+N”政策体系的不断深化，让资本市场投融资实现真正的协同。 ——投资端改革带头着力克服长期“资金不足、资金不足”的问题。已宣布，从2025年开始，国有大型保险公司每年新增保费的30%投资于A股，并要求未来三年公募基金持有的A股二级市场价值每年至少增长10%。公募基金、国家商业保险公司、基本养老保险基金、养老基金等将全面建立并实施三年以上。长期评估……一系列强硬措施正在采取。制度变革将重振泉水池。 10月底，有我国共有全国性公募基金管理机构165家，管理的公募基金资产净值36.96万亿元。与9月末相比，月度规模增加2182.74亿元，再创历史新高。三季度末，非寿险公司和人身保险公司合计持有股票3.62万亿元，证券投资基金1.97万亿元，规模环比、同比均大幅增长。三季度末，北向基金持股金额近2.59万亿元，环比增长12.91%。股票持有量连续三个季度增加。 ——融资创新同样引人注目，多层次资本市场包容性显着提升。科学技术创新委员会设立科学技术创新增长层，欢迎第一批企业。未盈利企业名单按照科学技术与创新理事会第五号标准恢复。创业板采用第三条上市标准，支持创新、优质、低利润的企业。各部门发展不一致、功能互补的情况日益明显。摩尔线程、木希科技等国家GPU龙头加入科技创新委员会，而民营机器人公司玉数科技、国内动态随机存取存储器（DRAM）龙头长鑫科技则加入科技创新委员会。 IPO咨询服务……这些代表着中国科技创新前沿的企业名字，将借助资本市场平台得以生存和发展。 2026年是“十五五”开局之年，资本市场被赋予重要使命重阳投资总裁兼首席经济学家王庆认为，中央经济工委明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”。因此，推动投贷良性循环形成，不仅要提高融资效率，更要完善投资功能。“十五五”规划以建设现代产业体系为目标，提出强强夯实实体经济基础。加快先进科技自主化、引领新生产力发展，潘洪生表示，这需要进一步完善资本市场运行，增加市场体系在融资方面的广度和适应性，适应科技创新和初创企业成长的特点，在投资方面要更好地进行改革。回应多元化投资者偏好，营造更具吸引力的“长期投资”市场环境，为建设现代产业体系奠定坚实基础。重塑价值：资金走向“新事物”取决于顺风之力。优化制度生态，将为提升中资资产吸引力奠定坚实基础。从2025年开始，许多领域都将迎来激动人心的“DeepSeek时刻”。市场的“价值罗盘”正在转向全面采用新生产力，技术创新和高端制造正在成为价值的支柱。一级市场上，A股IPO形势的“新鲜感”显而易见。 Wind数据显示，截至12月17日，今年A股市场共有104家上市公司。这些企业90%以上涉及战略性新兴产业，主要集中在信息技术、新材料和高端装备制造领域。从上市板块来看，科创委、创业板、北交所上市公司总数占比近70%。金融的“活水”越来越向硬科技领域集中。二级市场资金配置方向日趋清晰。银河证券数据显示，自2024年“924”行情以来，政策焦点和市场叙事很大程度上集中在科技创新、高端制造、能源转型等增长领域。这些板块在 2025 年引领涨势，并产生了可观的超额回报。跨行业的基金也越来越多地评估中国新生产力行业的资产。华泰证券数据显示，三季度公募基金份额增至89%。公共资金偏向电子、医疗保健和电气设备等领域。在二次贷款方面，贷款基金主要增持了信贷行业抵抗力较强的产品，如电子、电气设备、通讯、机械设备、有色金属、计算机等。中国新生产力部门资产外资兴趣显着增加。中航证券表示，北向资金三季度加仓主要集中在科技方向，较二季度有所增加。排名前五位的行业为电子电气设备、有色金属、机械设备、通信。资本向“新”市场集中仍是2026年资本市场发展趋势之一。证监会主席吴清表示，将以资本市场为中心，加快构建支撑科技创新的生态系统，更好发挥资本在风险和收益分配中的独特作用。契合，并导致创新的促进。优化新资源配置，保障全要素生产率提高，推动科技创新和产业创新深度融合。潘洪胜认为，引领新生产力发展，需要构建更适合科技创新与产业创新紧密结合的综合投贷服务体系。完善覆盖企业全生命周期的多层次市场服务体系，需要聚焦IPO环节以及风险投资、私募股权投资等多个环节的“收购、投资、管理、退出”等全链条优化政策，引导资本走向早期投资、中小企业投资、科技投资等硬逻辑。同时，要继续优化各板块定位，促进中央、科创委、创业板、北京证券交易所、新三委、区域股票市场等职能互补、有机协调，使不同阶段、不同轨迹的创新企业能够保证充足的资本市场融资渠道和提供金融服务。中国银河证券研究院首席经济学家、所长张军认为，从风险投资角度，要努力培育耐心资本，探索优化借贷和资本投资政策机制，完善科技创新债券发行体系，不断加大对债券发行的支持力度。调动信任：激发“活下去”的可能性 2025年资本市场最深刻、最直观的“变化”将是市场各方信任的恢复参与者。所有数据都表明市场信心正在恢复，从投资者账户数量的增加到日均交易量的增加以及融资和贷款规模的稳步恢复。投资者参与的数据直观地反映了市场温度的上升。个人投资者仍是开户主体。例如，上交所公布的数据显示，今年前11个月，散户投资者新开户2474.67万户，同比增长8%，总数逼近2024年全年2492.14万户的水平。来自机构投资者的cAccounts增速更可观，同期新开户9.34万户，同比增长8%。同比增长35%，远超2024年全年的7.75万手。从日均交易量来看，投资者信心明显增强。据wind数据显示，截至12月17日，A股市场今年有56个交易日成交额超过2万亿元，其中4个交易日成交额超过3万亿元。两个金融市场的火爆程度也引人关注。借贷融资规模从2024年1.37万亿元的低位稳步扩张至2025年12月的2.5万亿元，杠杆率保持在合理水平。继续增强市场内在稳定性，不断筑牢保护投资者的“安全网”，提高投资者预期和信心，仍然是当前和未来资本市场改革的重要基础。王庆建议，应夯实A股市场股东回报基础，鼓励上市公司在股利、股份回购比例、金额、数量等方面提供中长期指引和计划，让股东回报成为标准对上市公司来说，坚定市场信心基础，让价值投资理念生根发芽。潘洪生表示，增强市场信心、加强投资者保护是资本市场改革发展的一部分。同时，监管层通过降低公募基金收费、要求基金管理人跟踪投资等措施，引导投资机构更加注重长期价值投资，遏制非理性短期行为。这提高了大多数投资者的获利感。一方面，该法加强了对投资机构的依法监管。加大对金融欺诈、欺诈发行等违法行为的打击力度，健全先行赔偿、实际中介机构和管理人责任追究等机制，确保投资者合法权益得到充分补偿。利益受到损害，有利于维护市场公平，提高投资者信心和安全。
（编辑：关关）