图为科威特首都科威特城一家金店内的黄金首饰。 （学院）2026年に入り、国际贵金属市场は去年の好成绩を継続し、目まぐるしい「ジェットコースター」市场を成绩した。 1月、rondonの金supotto価格は1オンsuあたり4,500米ドルから歴史的最高値の1。 1月下旬，金价连续第二个交易日暴跌，单日跌幅高达9%，创1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司。 2月に入ると市场心理は急速に回复し、2月4日にはロンドンの金suポtto価格が5,050ドルを超えた。元/オンsu、5日にも日中急落があった…市场参加者は、今年もこの「ジェットコーsuター」相场が続くと信じている。不少国际组织均表示，6000美元/盎司的目标价并非遥不可及。金市场の动向は主に地政学risuku、金融政策への期待、投机资金などの影响を受けています。因此，当金价进入屡创新高的阶段时，风险就会累积，市场震荡加剧。不可避免。に押し上げた主な要因です。米国とイランの间で続く紧张、米国のグrinーンranド「购入」の意向、米国政府の关税赋税などが集中的に勃発し、世界的なrisuku暂缓指数が一时上升した。世界黄金协会数据显示，预计2025年全球黄金投资需求将达到2175吨，创下历史最高纪录。关于gistration.このうち、金上场投资信托（ETF）ポジションは80 1tonの纯増となった。世界最大の金ETFであるSPDRゴールドシェアの保有量は、1月16日に约2年ぶりの最高値を记录し、约1,085tonに达し、この最高値は2月5日まで大きく低下することはなかった。金融政策への期待は、金価格に影响を与える基本的要因である。市场では米连邦准备理事会（ＦＲＢ）が年度に利下げサイクルを开始するとの见方が一般的で、年度に２回の利下げが実施される正确率は78％に达すると予想されている.この変化により、「无利子资产」としての金の魅力は大幅に高まりました。更重要的是，世界各国央行持续增加黄金储备是金价上涨的“结构性”因素。 2025年全球央行购买黄金的需求将保持强劲，公共部门黄金持有量预计将增加863吨。央行黄金购买量将成为2025年全球黄金需求的关键驱动力，尽管年度需求量低于之前连续三年的水平，每年超过1000吨。受此影响，2月初以来金价大幅回升，伦敦现货金在4440美元/盎司附近形成强劲支撑，全球资金纷纷涌入探底。从技术角度来看，2月3日，金价录得2008年11月以来最大单日涨幅，相对强弱指数（RSI）迅速从超卖区间恢复至50上方。这些信号表明市场情绪已从恐慌回归理性。摩根大通、德意志银行等主要投行近日纷纷增持黄金ETF，自1月底以来全球持仓净增62吨。近期，多个国际组织纷纷上调黄金目标价。德意志银行在报告中重申了6000美元/盎司的目标，并表示“金价增长的主要驱动因素保持不变：央行黄金储备增加、美元信心减弱以及地缘政治风险持续”。摩根大通私人银行甚至将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司，核心依据是新兴市场央行“恢复增加黄金储备”。数据显示，新兴市场央行持有的黄金储备比例仍然较低，为未来配置留下了充足的空间。从估值角度来看，当前金价并未脱离合理区间。尽管一些分析师认为金价在未来十年将经历过度增长，但黄金估值框架正在经历结构性转变。过去20年里，金价主要由美国国债的实际收益率驱动。然而，由于当前全球货币体系的重组，黄金的“货币属性”权重正在增加。目前的黄金总库存（38.2万亿美元）相当于美国财政部的总债务（38.5万亿美元）。这一变化反映了黄金在世界货币体系中的地位。它显示出显着的改进。瑞银在一份研究报告中表示，如果地缘政治风险大幅上升，金价到年底可能会触及7200美元/盎司。如果联邦储备维持当前货币政策，下调目标价为4600美元/盎司。在此背景下，降息的实施和央行黄金储备的增加将推动今年四季度金价突破6000美元/盎司。但也必须关注国际贵金属市场潜在的风险。 2月5日，国际黄金市场再次出现剧烈波动。伦敦现货黄金价格日内波动超过200美元，一度跌破4890美元/盎司。这种“高价暴跌——小幅回升”的市场走势是多重因素共同作用的结果，同时潜伏着诸多风险，投资者需要理性对待。黄金市场前景存在三大风险因素需要密切关注。首先，短期波动风险较大。从目前的市场情况来看，集中教授它的流失与定量抛售压力产生了共鸣。此前，金价已从4440美元/盎司的低点回升逾14%，投机性多头头寸较高，RSI一度高于90，超买信号非常强烈。当价格趋势下跌时，商品交易咨询策略（CAT）等量化基金会激活自动止损机制，产生“卖出、下跌、再卖出”的连锁反应。数据显示，SPDR Gold Shares于2月5日减持3.72吨，这是近期首次大幅减持。这些措施也反映出金融机构短期获利意愿明显增强。此外，黄金期货、期权等衍生产品杠杆率较高，芝加哥商品交易所再次提高贵金属期货保证金，进一步减少了投机者的保证金和投机行为。二、关于t的期望美联储的货币政策多次给金价带来压力。美联储主席的任命带来的政治预期转变仅仅是一个开始。随后美国国会确认凯文·沃什的提名以及美联储货币政策会议发出的信号可能会对金价产生重大影响。总体而言，市场一直预测美联储将采取“缩表与紧缩利率并行”的政策组合。根据CME美联储观察工具，美联储6月降息25个基点的概率已从72%降至61%。此后美元指数回升至104.3，自然以美元计价的金价受阻。美国保护主义政策的不确定性和隐患尚未解决，势必引发市场震荡。最后，定期冷却地缘政治风险影响市场避险情绪。当地时间2月6日，有消息称美国与伊朗已恢复核谈判。中东局势缓和，俄罗斯和乌克兰也进入谈判阶段。于是，部分原本因地缘政治风险流入黄金市场的资金转入了股市。目前，市场参与者预计强劲阻力位为每盎司 5,000 美元。这个位置不仅是上次反弹的50%回撤位，也是2025年12月的集中交易区域。这里多头和空头的博弈非常激烈，导致了我的“过山车”行情。也就是说，当前全球“去美元化”进程持续推进，世界各国央行扩大黄金储备的结构性需求依然存在，美联储降息周期启动等长期支撑因素没有改变。仅有的保持理性判断和长远眼光，可以避免价格走势的混乱，清晰地理解当前黄金市场需求变化的核心逻辑。 （作者：文东辉，来源：经济日报）
（编辑：富忠明）