●记者昝秀丽将激发并购重组市场活力，完善股利回购、股票激励、员工持股等制度安排，加快出台上市公司监管规定……证监会2026年制度工作会议透露了一系列“强基”改革议程，上市公司股票市场正进入价值增长、治理完善的新阶段。市场人士认为，这一系列改革将系统性重构上市公司发展逻辑，推动资本市场由扩大规模向提质增效转变，推动由金融主导向投贷并重转变。未来，价值创造能力更强、治理结构更完善、回报率更高的上市企业集团为投资者提供更多服务，将进一步助力经济高质量发展。激发并购重组活力 今年以来，凯隆高科筹划收购深圳金万达机电股份有限公司经营权。爱迪药业回购南大药业股份、补资流程、艾滋病新药开发委托等案例……不少上市公司正通过并购、组织重组实现业务扩张、技术整合和战略转型。这一趋势的背后，是上市公司克服发展障碍的现实需要。和恒咨询创始人、市值策略专家徐朝华表示，目前一些上市公司由于价值创造环节断裂，发展面临障碍。传统企业转型步伐缓慢正在削弱他们的价值基础。市场信息披露和沟通不充分导致评价存在差异。由于没有多方位的评价体系，真正的价值很难实现。 “并购重组是解决这一困境的关键。通过产业资源的优化配置，我们可以快速弥补不足、优势和劣势，实现价值链的闭环重组。”徐朝华说。考虑到并购重组的价值，未来改革的方向是明确的。相关改革将帮助上市公司转型升级、做优做强，培育新型优质生产能力，培育更多世界一流企业。开元证券副总经理、执行委员会委员孙金举表示，预计重点支持并购重组业务。重组已成为资本市场与新生产力之间的重要桥梁。 2026年，以新质生产力为核心的产业整合、新模式等股权变革、服务国家战略的央企重组，共同构建投资机会立体图景，引导市场继续向“新”方向前进。 “并购市场的广度持续改善。”孙金菊表示，交易方案不断创新，包括动态估值调整、与管理指标挂钩的考量、“现金+股票+定向可转债”的组合支付方式等，以适应高成长标的的需求，促进交易完成和风险分担。还有一点很重要，就是加强整体重组的监管，严厉打击“愚蠢重组”。田丽辉 教授南开大学金融学院教授认为，“虚假重组”的本质是利用牟利理念操纵市场。核心在于缺乏产业实质和信息披露不足。建议企业构建多方位的选股体系，注重与核心业务的协同效应和目标质量，警惕高溢价、长期业绩承诺等风险点，优先选择现金比率高、聚焦核心业务的并购，根据行业逻辑和估值合理判断并购重组项目的投资价值。通过向投资者返还真实资金，上市公司可以增加其投资价值。要加强政治引导和制度约束，鼓励企业牢固树立长期股东。盈利理念就是用真金白银给投资者真正的回报，实现为公司发展和股东利益带来有益成果。 “现金分红频率高、比例高，不仅直接体现了上市公司盈利能力的不断提升，也表明股东利润意识觉醒、管理能力提升。”资深市场专家桂浩明表示。这一趋势与监管指引紧密契合，正在重塑市值投资理念。除了现金分红外，股票回购、增持股份也是上市公司优化股权结构、传递发展信心的重要手段。 2026年初，股市A股回购和增持浪潮持续高涨。东诚药业等公司宣布回购股份计划，宏亚数控等公司宣布增持股份计划，彰显坚定的合作精神。对公司长期发展的信心。中金公司研究部国家战略负责人预计，未来上市公司有望更加灵活地运用股票回购等工具，形成差异化、多层次的股东回报机制，提升企业价值和市场吸引力。同时，股票激励、员工持股计划等市值管理工具也将向更多上市公司开放。 “近年来，有关部门鼓励上市公司将股权激励作为实施市值管理的主要手段，预计股权激励计划将包含市场价格状况、投资业绩等与价值管理相关的评价指标。证监会近日宣布将推出新的公司治理专项措施，市场对后续改进的预期上市公司治理水平不断提升。培民认为，新的公司治理专项措施应重点关注股权结构透明度、董事会独立性、内控制度健全、信息披露质量等核心问题。上市公司应根据公众公司的实际情况，强化治理意识，如完善内部控制、关注“重大少数群体”、建立动态缺陷跟踪机制等。提高治理透明度，完善信息披露和问责制度。鼓励“关键少数”勤奋负责，规范治理，增强投资者信心。这将推动形成“规则完善——质量提升——市场稳定”的良性循环，推动资本市场高质量发展。完善发行上市流通加强信息披露监管，是鼓励公司完善规范运作、增强股东信心的重要措施。上海久诚律师事务所律师徐峰表示，有必要加强对信息披露和退市投资者的监管。他表示，完善保护机制本质上是为了提高上市公司治理水平，为资本市场注入信心。他建议，完善司法救济机制，推进先行赔偿制度化，可以显着降低投资者维权成本，提高索赔效率，从根本上增强股东对资本市场的信心。同时，增加经营和公司治理的透明度，提高上市公司信息披露质量，促进上市公司信息披露。投资者要“看得清楚、投资准”。收紧对大股东、实际控制人行为的限制，是规范上市公司治理的重要进展，制度壁垒正在强化。国浩律师事务所（上海）合伙人黄江东表示，近期公布的《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》为控股股东、实际控制人提供了最详细的行为规范，明确禁止以负面清单形式占用非法资金和提供担保，严格规范关联交易和同业竞争。
（编辑：蔡青）